Czy handel wysokiej częstotliwości zrujnował rynek giełdowy dla reszty z nas Jeśli jesteś inwestorem, transakcja wysokiej częstotliwości (HFT) jest częścią twojego życia, nawet jeśli nie wiesz. Prawdopodobnie kupiłeś udziały oferowane przez komputer lub sprzedałeś kupione udziały, a następnie natychmiast sprzedane przez inny komputer. HFT jest kontrowersyjny. Handlowcy nie zgadzają się ze sobą, a studia zaprzeczają innym badaniom, ale niezależnie od opinii, najważniejsze jest to, jak HFT wpływa na twoje pieniądze. Najważniejsze trendy inwestycyjne na rok 2017. Przeanalizujemy kilka trendów inwestycyjnych, o których warto pomyśleć w 2017 roku. Co to jest HFT HFT to szerszy termin dla różnych strategii handlowych, które obejmują kupowanie i sprzedawanie produktów finansowych przy bardzo dużych prędkościach. Komputery mogą identyfikować wzorce rynkowe i kupować lub sprzedawać te produkty w ciągu kilku milisekund na podstawie algorytmów lub algos. Jedną z strategii jest służenie jako animator rynku, w ramach którego firma HFT dostarcza produkty zarówno po stronie kupna, jak i sprzedaży. Kupując po cenie kupna i sprzedaży po cenie popytowej, handlowcy o wysokiej częstotliwości mogą zarobić ani grosza, ani mniej za akcję. Przekłada się to na duże zyski po pomnożeniu przez miliony akcji. Czy szkodzi rynkowi? Można by pomyśleć, że ponieważ większość transakcji pozostawia skomputeryzowaną ścieżkę papierową, łatwo byłoby spojrzeć na praktyki handlowców o wysokiej częstotliwości, aby udzielić jednoznacznej odpowiedzi na to pytanie, ale to nieprawda. Ze względu na ilość danych i firmy pragną zachować w tajemnicy swoją działalność handlową, składanie normalnego dnia transakcji jest dość trudne dla regulatorów. Ci, którzy debatują na ten temat, często patrzą na awarię flash. 6 maja 2017 r. Indeks Dow Jones Industrial Average w tajemniczy sposób spadł o 10 minut i tak samo, jak w niewytłumaczalny sposób, odbiło się. Niektóre duże, niebieskie akcje żetonów krótko notowane były za jednego grosza. 1 października 2017 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wydała raport, w którym obwinia jeden bardzo duży handel kontraktami future SampP e-mini, które wywierają kaskadowy efekt wśród handlowców o wysokiej częstotliwości. Kiedy jedno algo sprzedało się szybko, wywołało ono kolejne. Wraz ze wzrostem liczby zatrzymań sprzedaży, nie tylko handlowcy o wysokiej częstotliwości napędzali rynek niżej, wszyscy, aż do najmniejszego sprzedawcy detalicznego, sprzedawali. Katastrofa flash była finansowym efektem śnieżki. Ten incydent spowodował, że SEC przyjęła zmiany, które obejmowały umieszczanie wyłączników na produktach, gdy w krótkim czasie przekroczą one określony poziom. W następstwie katastrofy flash wielu zapytało, czy narzucenie bardziej rygorystycznych przepisów dla handlowców o wysokich częstotliwościach miało sens, zwłaszcza, że mniejsze, mniej widoczne awarie flashowe mają miejsce na rynku z regularnością. Czy to boli inwestora detalicznego? Co jest ważne dla większości inwestorów, to jak HFT wpływa na inwestora detalicznego. Jest to osoba, której oszczędności emerytalne znajdują się na rynku, lub osoba, która inwestuje na rynku w celu uzyskania lepszych zwrotów niż prawie nieistniejące odsetki pochodzące z konta oszczędnościowego. Ostatnie badanie rzuciło nieco światła na to pytanie. Według The New York Times. czołowy ekonomista rządowy stwierdził, że firmy działające w branży HFT osiągają znaczące zyski z tego, co nazywają tradycyjnymi inwestorami lub nie używają algorytmów komputerowych. Studiując kontrakty SampP 500 e-mini, badacze stwierdzili, że inwestorzy o wysokich częstotliwościach osiągali średni zysk 1,92 dla każdego kontraktu będącego w obrocie z dużymi inwestorami instytucjonalnymi i średnio 3,49, gdy handlowali z inwestorami detalicznymi. Pozwoliło to najbardziej agresywnemu handlowcowi, który osiągnął średni dzienny zysk w wysokości 45 267 według danych za 2017 rok. W artykule stwierdzono, że zyski te były dokonywane na koszt innych podmiotów gospodarczych i może to spowodować, że przedsiębiorcy opuścili rynek kontraktów terminowych. Chociaż autorzy nie badali rynków akcji, na których handlowcy o wysokich częstotliwościach odpowiadają za dużą część obrotów akcjami - prawdopodobnie 70 lub więcej, według niektórych raportów - twierdzą, że jest prawdopodobne, że doszliby do takich samych wniosków. Podsumowanie Ogólny sentyment, jaki mały inwestor nie może wygrać na tym rynku, zaczyna się mnożyć. Niektórzy obwiniają ogromną ilość nie zainwestowanych pieniędzy jako dowód, że wielu zrezygnowało i straciło zaufanie do rynków. Stało się to problemem, że nawet handlowcy o wysokich częstotliwościach poszukują innych rynków światowych, aby znaleźć płynność, której potrzebują do prowadzenia operacji. Regulatorzy na całym świecie szukają sposobów na przywrócenie zaufania konsumentów do rynku akcji. Niektórzy proponowali podatek od akcji na akcję, podczas gdy inni, tacy jak Kanada, zwiększyli opłaty naliczane firmom HFT. Ze względu na względną nowość HFT proces regulacji następował powoli, ale jedną z rzeczy, która wydaje się być prawdziwa, jest to, że HFT nie pomaga małemu handlowcowi. Miara związku między zmianą ilości żądanej danego towaru a zmianą jego ceny. Cena. Łączna wartość rynkowa w dolarach wszystkich dostępnych akcji spółki. Kapitalizacja rynkowa jest obliczana poprzez pomnożenie. Frexit krótko dla quotFrench exitquot to francuski spinoff terminu Brexit, który pojawił się, gdy Wielka Brytania głosowała. Zlecenie złożone z brokerem, który łączy w sobie funkcje zlecenia stopu z zleceniami limitów. Zlecenie stop-limit będzie. Runda finansowania, w ramach której inwestorzy nabywają akcje od spółki o niższej wycenie niż wycena na rzecz spółki. Ekonomiczna teoria łącznych wydatków w gospodarce i jej wpływ na produkcję i inflację. Została opracowana ekonomia keynesowska. Nowe alternatywy dla handlu o wysokiej częstotliwości Przez pewien czas wydawało się, że transakcje o wysokiej częstotliwości przejmą całkowicie rynek. W 2017 r. Transakcje o wysokiej częstotliwości stanowiły ponad 60% wartości kapitału w Stanach Zjednoczonych. Ale trend może słabnąć. Zgodnie z artykułem Bloomberga opisującym wzrost i spadek transakcji o wysokiej częstotliwości, w 2009 r. Handlowcy wysokiej częstotliwości przestawili około 3,25 miliarda akcji dziennie. W 2017 roku było to 1,6 miliarda dziennie. Jednocześnie średnie zyski spadły z około jednej dziesiątej grosza na akcję do dwudziestki pensa. W handlu o wysokiej częstotliwości, potężne komputery wykorzystują złożone algorytmy do analizy rynków i wykonywania superszybkich transakcji, zwykle w dużych ilościach. Transakcje o wysokiej częstotliwości wymagają zaawansowanej infrastruktury transakcyjnej, takiej jak potężne komputery z wysokiej klasy sprzętem, które kosztują ogromną ilość pieniędzy i obniżają zyski. A przy rosnącej konkurencji sukces nie jest gwarantowany. W tym artykule przeanalizowano, dlaczego handlowcy odchodzą od transakcji o wysokiej częstotliwości i jakie strategie alternatywne obecnie stosują. Dlaczego handel wysokoczęstotliwościowy to strata ziemi Program handlu o wysokiej częstotliwości kosztuje ogromne pieniądze na założenie i utrzymanie. Potężny sprzęt komputerowy i oprogramowanie wymagają częstych i kosztownych aktualizacji, które pochłaniają zyski. Rynki są bardzo dynamiczne, a replikacja wszystkiego na programy komputerowe jest niemożliwa. Wskaźnik sukcesu w transakcjach o wysokiej częstotliwości jest niski, z powodu błędów w implementacji algorytmów bazowych. Świat handlu o wysokiej częstotliwości obejmuje również transakcje o ultra wysokiej częstotliwości. Handlowcy o bardzo wysokiej częstotliwości płacą za dostęp do giełdy, która przedstawia notowania cenowe nieco wcześniej niż reszta rynku. Ta dodatkowa przewaga czasowa sprawia, że inni uczestnicy rynku działają w niekorzystnej sytuacji. Sytuacja doprowadziła do roszczeń nieuczciwych praktyk i rosnącego sprzeciwu wobec transakcji o wysokiej częstotliwości. Regulacje dotyczące wysokich częstotliwości również stają się coraz bardziej rygorystyczne. W 2017 r. Włochy były pierwszym krajem, w którym wprowadzono specjalny podatek od transakcji o wysokiej częstotliwości, a zaraz potem podobny podatek we Francji. Rynek transakcji o wysokiej częstotliwości również stał się bardzo zatłoczony. Osoby i specjaliści stosują wobec siebie swoje inteligentne algorytmy. Uczestnicy nawet wdrażają algorytmy handlu wysokimi częstotliwościami, aby wykrywać i przebić inne algorytmy. Wynik netto to programy o dużej prędkości, walczące ze sobą, jeszcze bardziej ściskające wafelki. Ze względu na wyżej wspomniane czynniki zwiększonej infrastruktury i koszty realizacji, nowe podatki i zwiększone regulacje, zyski z transakcji wysokiej częstotliwości kurczą się. Dawni handlowcy o wysokich częstotliwościach zmierzają w kierunku strategii handlu alternatywami. Pojawiające się alternatywy dla firm handlowych o wysokich częstotliwościach idą w kierunku skutecznych operacyjnie i tańszych strategii inwestycyjnych, które nie powodują większych regulacji. Momentum Trading. Odwieczny wskaźnik analizy technicznej oparty na identyfikacji momentu jest jedną z popularnych alternatyw dla handlu o wysokiej częstotliwości. Transakcja Momentum polega na wyczuwaniu kierunku ruchów cenowych, które powinny trwać przez pewien czas (od kilku minut do kilku miesięcy). Gdy algorytm komputerowy wyczuje kierunek, inwestorzy umieszczają jedną lub wiele transakcji podzielonych na czynniki o dużych zamówieniach. Ze względu na dużą liczbę zamówień, nawet niewielkie zróżnicowane ruchy cenowe dają z czasem piękne zyski. Ponieważ pozycje oparte na handlu momentami muszą być utrzymywane przez pewien czas, szybki handel w ciągu milisekund lub mikrosekund nie jest konieczny. Oszczędza to ogromnie kosztów infrastruktury. (Zobacz więcej we Wprowadzeniu do obrotu giełdowego oraz informacje i porady dotyczące transakcji Momentum.) Zautomatyzowany handel oparty na wiadomościach. Nowości napędzają rynek. Giełdy, agencje prasowe i dostawcy danych zarabiają dużo pieniędzy, sprzedając dedykowane kanały informacyjne przedsiębiorcom (patrz powiązana "Jak handlować wiadomościami"). Automatyczne transakcje oparte na automatycznej analizie artykułów informacyjnych nabierają rozpędu. Programy komputerowe są teraz w stanie odczytywać wiadomości i podejmować natychmiastowe działania handlowe w odpowiedzi. Załóżmy na przykład, że akcje ABC Inc. są notowane po cenie 25,4 za akcję, gdy pojawią się następujące hipotetyczne informacje: ABC Inc. deklaruje dywidendę w wysokości 20 centów za akcję z datą 5 września 2018 r. W rezultacie cena akcji będzie zrównać z tą samą kwotą dywidendy (20 centów) do około 25,60. Program komputerowy identyfikuje słowa kluczowe takie jak dywidenda, kwotę dywidendy i datę oraz umieszcza natychmiastowe zlecenie handlowe. Należy go zaprogramować na zakup akcji ABC tylko do ograniczonej (oczekiwanej) podwyżki cen o 25,60. Ta strategia oparta na wiadomościach może działać lepiej niż transakcje o wysokiej częstotliwości, ponieważ zamówienia te mają być wysyłane w ułamku sekundy, głównie na podstawie ofert cenowych otwartych i mogą być realizowane po niekorzystnych cenach. Oprócz dywidend, zautomatyzowane transakcje oparte na wiadomościach są programowane dla wyników licytacji projektów, kwartalnych wyników firmy. inne działania korporacyjne, takie jak podział akcji i zmiany kursów walutowych dla firm o wysokim ryzyku zagranicznym. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz Jak handlować na rynku Forex o nowościach.) Handel mediami społecznościowymi. Skanowanie w czasie rzeczywistym kanałów mediów społecznościowych ze znanych źródeł i zaufanych uczestników rynku to kolejna nowa tendencja w automatycznym handlu. Obejmuje analizę predykcyjną zawartości mediów społecznościowych w celu podejmowania decyzji handlowych i składania zamówień handlowych. Załóżmy na przykład, że Paul jest uznanym animatorem rynku dla trzech znanych zasobów. Jego dedykowany kanał mediów społecznościowych zawiera porady w czasie rzeczywistym dla jego trzech zasobów. Uczestnicy rynku, którzy ufają Paulowi ze względu na jego znajomość handlu, mogą zapłacić za subskrypcję jego prywatnego zasilania w czasie rzeczywistym. Jego aktualizacje są wprowadzane do algorytmów komputerowych, które analizują i interpretują je pod kątem zawartości, a nawet tonów używanych w języku aktualizacji. Wraz z Paulem może być kilku innych zaufanych uczestników, którzy dzielą się wskazówkami na temat konkretnych akcji. Algorytm agreguje wszystkie aktualizacje z różnych zaufanych źródeł, analizuje je pod kątem decyzji handlowych i automatycznie umieszcza transakcję. Łączenie analizy kanałów mediów społecznościowych z innymi danymi wejściowymi, takimi jak analiza wiadomości i wyniki kwartalne, może prowadzić do złożonego, ale niezawodnego sposobu wyczuwania nastroju rynku w odniesieniu do konkretnego ruchu giełdowego. Taka analiza predyktywna jest bardzo popularna w przypadku krótkoterminowych transakcji śróddziennych. Model rozwoju oprogramowania. Prędkość jest niezbędna do odniesienia sukcesu w handlu o wysokiej częstotliwości. Prędkość zależy od dostępnej konfiguracji sieci i komputera (sprzętu) oraz od mocy obliczeniowej aplikacji (oprogramowania). Nowa koncepcja polega na integracji sprzętu i oprogramowania w celu utworzenia oprogramowania układowego, co znacznie zmniejsza szybkość przetwarzania i podejmowania decyzji przez algorytmy. Takie spersonalizowane oprogramowanie wbudowane jest zintegrowane ze sprzętem i jest zaprogramowane do szybkiego handlu w oparciu o zidentyfikowane sygnały. Rozwiązuje to problem opóźnień czasowych i zależności, gdy system komputerowy musi obsługiwać wiele różnych aplikacji. Takie spowolnienia stały się wąskim gardłem w tradycyjnym handlu o wysokiej częstotliwości. Podsumowanie Zbyt wiele wydarzeń zbyt wielu uczestników prowadzi do zatłoczonego rynku. Ogranicza możliwości i zwiększa koszty operacji. Takie trendy prowadzą do spadku obrotów o wysokiej częstotliwości. Jednak handlowcy znajdują alternatywę dla transakcji o wysokiej częstotliwości. Niektóre z nich powracają do tradycyjnych koncepcji handlowych, a inne korzystają z nowych narzędzi analitycznych i technologii. Łączna wartość rynkowa w dolarach wszystkich dostępnych akcji spółki. Kapitalizacja rynkowa jest obliczana poprzez pomnożenie. Frexit krótko dla quotFrench exitquot to francuski spinoff terminu Brexit, który pojawił się, gdy Wielka Brytania głosowała. Zlecenie złożone z brokerem, który łączy w sobie funkcje zlecenia stopu z zleceniami limitów. Zlecenie stop-limit będzie. Runda finansowania, w ramach której inwestorzy nabywają akcje od spółki o niższej wycenie niż wycena na rzecz spółki. Ekonomiczna teoria łącznych wydatków w gospodarce i jej wpływ na produkcję i inflację. Rozwinęła się ekonomia keynesowska. Posiadanie aktywów w portfelu. Inwestycja portfelowa jest dokonywana z oczekiwaniem uzyskania zysku z tego tytułu. This High Hight Trading: Wszystko, co musisz wiedzieć W następstwie książki Michaela Lewisa Flash Boys nastąpił ponowny wzrost zainteresowania transakcjami High Frequency Trading. Niestety, większość z nich jest sprzeczna, stronnicza, nadmiernie techniczna lub po prostu błędna. A ponieważ nie możemy założyć, że wszyscy zainteresowani zostali śledzeni przez naszą 5-letnią relację z tematu, który wreszcie zasłużył sobie na publiczną uwagę, poniżej znajduje się proste streszczenie dla wszystkich. Aby być pewnym, myślenie kryjące się za HFT nie jest rewolucyjne ani nawet nowe. Chociaż HFT jest obecnie ściśle związany z komputerami o wysokiej prędkości, HFT jest terminem względnym, opisującym, w jaki sposób uczestnicy rynku wykorzystują technologię do uzyskiwania informacji i działania na jej podstawie, przed resztą rynku. W pobliżu pojawienia się teleskopu kupcy rynkowi użyliby teleskopów i wypatrują morza, aby określić ładownię napływających statków handlowych. Gdyby kupiec mógł ustalić, które towary wkrótce znajdą się na tych statkach, mogliby sprzedać nadwyżkę podaży na rynku, zanim przychodzące towary mogłyby wprowadzić konkurencję cenową. To powiedziawszy, prawdziwa proliferacja technologii w handlu rozpoczęła się na dobre w latach sześćdziesiątych wraz z pojawieniem się NASDAQ, pierwszej wymiany na komputery o dużym wykorzystaniu. Jak na ironię, podczas gdy jakaś forma HFT istnieje już od dawna, jego prawdziwy potencjał został ujawniony w październiku 1987 r. Wraz z pierwszą ogólną awarią flash na rynku, która wynikała z wykładniczej propagacji handlu programami, która jak teraz z HFT, nikt naprawdę zrozumiałe. I choć niektórzy sądzili, że Czarny Poniedziałek nauczyłby handlarzy i regulatorów lekcji, to tylko przyspieszył wtargnięcie komputerowego i algorytmicznego handlu na normalne rynki, do tego stopnia, że HFT stanowi obecnie prawie trzy czwarte całej wymiany handlowej opartej na wymianie , podczas gdy ciemne baseny i inne miejsca wymiany - lub więcej rynków, które nie są łatwo dostępne dla większości - stanowią nawet 40 z łącznego wolumenu obrotu od 16 lat sprzed sześciu lat. Surowa chronologia handlu algorytmicznego, którego HFT jest podzbiorem, jest pokazana na osi czasu poniżej. W ciągu ostatniej dekady, po inicjatywach regulacyjnych mających na celu stworzenie konkurencji między systemami obrotu, głównie w wyniku przeglądu rozporządzenia w sprawie krajowego systemu rynkowego (lub nowych państw członkowskich), rynek akcji uległ rozdrobnieniu. Płynność jest obecnie rozproszona na wielu oświetlonych giełdach akcji i ciemnych basenach. Ta złożoność, w połączeniu z przekształcaniem systemów obrotu w elektroniczne, stworzyła możliwości zysku dla zaawansowanych technologicznie graczy. Handlowcy korzystający z wysokiej częstotliwości korzystają z ultraszybkich połączeń z systemami transakcyjnymi i zaawansowanymi algorytmami transakcyjnymi w celu wykorzystania nieefektywności tworzonych przez nową strukturę rynku oraz identyfikacji wzorców w handlu z podmiotami trzecimi, które mogą wykorzystać na własną korzyść. Dla tradycyjnych inwestorów nowe warunki rynkowe są jednak mniej pożądane. Inwestorzy instytucjonalni znajdują się w tyle za nowymi konkurentami, głównie dlatego, że gra się zmieniła i brakuje im narzędzi niezbędnych do skutecznej konkurencji. W skrócie: Rola przedsiębiorcy ludzkiego ewoluowała. Muszą teraz również zrozumieć, jak działają różne metody handlu elektronicznego, kiedy ich używać, i kiedy należy pamiętać o tych, które mogą negatywnie wpłynąć na ich transakcje. Zawody na rynku giełdowym rozpoczęły się rozporządzeniem w sprawie alternatywnego systemu handlu z 1998 r. Zostało to wprowadzone w celu stworzenia ram dla konkurencji między systemami obrotu. W 2007 r. Rozporządzenie w sprawie krajowego systemu rynkowego rozszerzyło ramy, wymagając od handlowców dostępu do najlepiej prezentowanej ceny dostępnej na automatycznym widocznym rynku. Przepisy te miały na celu promowanie skutecznego i uczciwego kształtowania cen na rynkach akcji. Ponieważ nowe obiekty z powodzeniem konkurowały o wielkość handlu, płynność rynku uległa rozdrobnieniu w tych miejscach. Uczestnicy rynku dążący do płynności są zobowiązani do spełnienia obowiązków regulacyjnych, aby uzyskać dostęp do płynności po najlepszej cenie, co może wymagać włączenia nowych technologii, które mogą uzyskać dostęp do płynności rozproszonej w różnych systemach obrotu. Technologie te mogą obejmować technologię routingu i algorytmy, które ponownie agregują rozdrobnioną płynność. Platformy handlowe Dark Pools, pierwotnie zaprojektowane do anonimowego handlu dużymi blokowymi zamówieniami elektronicznymi, zaczęły rozszerzać swoją rolę i wymieniać mniejsze zamówienia. Umożliwiło to dealerom internalizację ich przepływu i inwestorów instytucjonalnych, aby ukryć swoje zamówienia blokowe od rynkowych oportunistów. Korzystanie z tych technologii może prowadzić do wycieku informacji handlowych, które mogą być wykorzystane przez oportunistycznych przedsiębiorców. Informacje wyciekają, gdy algorytmy elektroniczne ujawniają wzorce w ich działalności handlowej. Wzorce te mogą być wykrywane przez HFT, którzy następnie dokonują transakcji, które z nich korzystają. Konkurencja w zakresie płynności zachęciła systemy obrotu do przejścia od tradycyjnego modelu użytkowego, w którym każda strona transakcji byłaby obciążona opłatą, do modeli, w których lokale pobierają opłaty za usługi technologiczne, płacą uczestnikom za zapewnienie płynności i obciążają uczestników, którzy usuwają płynność. Wiele platform obrotu stało się dostawcami technologii. Broker-dealerzy zdali sobie sprawę, że często są stroną, która płaci prowizję za wykonanie transakcji, która jest wykorzystywana przez lokale do wypłacania inwestorom oportunistycznym rabatu za zapewnienie płynności. Aby uniknąć płacenia tych opłat i internalizacji ich cennego niedoinformowanego aktywnego przepływu, zwłaszcza od klientów detalicznych, brokerzy-dealerzy ustanowili także ciemne pule. Interwencjonując ich przepływ lub, w wielu przypadkach, sprzedając je zastrzeżonym firmom handlowym, mogą uniknąć płacenia opłat transakcyjnych pobieranych przez obiekty w celu usunięcia płynności z ich portfela zamówień. Ironią losu jest to, że próbując usprawnić i uprościć rynek za pomocą Reg ATS i Reg NMS, organy regulacyjne stworzyły doskonałą platformę dla systemów obrotu, węzłów do pozyskiwania informacji i niezliczonych okazji do otwierania bloków zamówień zarówno instytucjonalnych, jak i detalicznych. Zanim przejdziemy dalej, rzućmy okiem na prawdopodobnie najbardziej krytyczną i niezrozumiałą koncepcję, którą propagatorzy HFT są zadowoleni z (ab) użycia bez zrozumienia, co to oznacza. Jest więcej: jak wyjaśniliśmy w sierpniu 2009 r. Prawidłowy termin, w którym należy skoncentrować się na płynności, ale brak realizacji, znany również jako poślizg, który pobiera opłaty od HFT od inwestorów - to jest średnio koszt spreadu i frontrunning. Wdrożenie Niedobór (IS) Koszty składające się z 2 elementów: Koszty opóźnienia w czasie - Wszelkie koszty związane z opóźnieniami poniesione między decyzją początkową (otwarta w dniu 1) a ceną pośrednika od brokera. Pomyśl o tym jako o kosztach pozyskania płynności i kosztów związanych z wpływem na rynek - zmiana ceny między momentem złożenia zamówienia a brokerem i ewentualna cena handlowa. (osoby zainteresowane poznaniem niuansów mogą to zrobić pod tym linkiem). Dlaczego płynność jest tak ważna, ponieważ idzie w parze z koncepcją nowoczesnej wymiany, ponieważ miara skonsumowanej płynności jest kluczową zmienną w określaniu sukcesu dowolnego obrotu handlowego. Pokazuje również, dlaczego HFT nigdy nie działają w próżni, ale w wyraźnej symbiozie z wymianami. To Zero Hedge wskazał w 2017 roku, że HFT jest kluczowym komponentem strumieni przychodów z wymiany, wahającym się od 17 do nawet 32. To nierozerwalny związek między miejscem a algami dominuje w miejscu, które ma doprowadziło wielu do sugestii - słusznie - że jednym z głównych winowajców proliferacji HFT jest dominujący model biznesowy wymiany, znany jako model Maker-Taker, w którym dostawca płynności jest wypłacany (w praktyce oznacza to płacenie tym, którzy dostarczają płynność ograniczać zlecenia, nawet jeśli zlecenia z limitem są jedynie zamalowanymi zleceniami na koniec roku poprzedzającymi blok dużego zamówienia), jednocześnie pobierając zleceniodawców płynności (ci, którzy odbierają płynność z zamówieniami rynkowymi). Podsumowano to w poniższym panelu. Bez względu na przyczynę jedno jest pewne: eksplozja użycia HFT. Ponieważ rynki kapitałowe stają się elektroniczne, a ceny podawane przez centów (w przeciwieństwie do poprzednich ósmych dolara), tradycyjni, ręczni twórcy rynku mają trudności z dotrzymaniem kroku nowym technologicznym firmom. Pole gry zostało przechylone na korzyść HFT, którzy korzystają z szybkich komputerów, łączności o małym opóźnieniu i bezpośrednich transmisji danych o niskim opóźnieniu w celu realizacji ukrytej alfa. lub jak niektórzy nazywają to - frontrunning. HFT mogą śledzić strategie aktywne, pasywne lub hybrydowe. Pasywni HFT stosują strategie tworzenia rynku, które starają się zarobić zarówno spread cenowy, jak i rabaty wypłacane przez systemy obrotu jako zachęty do delegowania płynności. Robią to sprawnie w wielu zasobach jednocześnie, wykorzystując pełen potencjał swojego sprzętu komputerowego, technologii dostarczanej w obiektach i modeli statystycznych. Ta strategia jest powszechnie znana jako Electronic Liquidity Provision (ELP) lub arbitraż rabatowy. Te strategie ELP mogą również być detektorami sygnału. Na przykład, gdy strategie ELP mają negatywny wpływ na cenę zmieniającą bieżący spread, może to oznaczać obecność dużego instytucjonalnego zlecenia blokowego. HFT może następnie użyć tych informacji do zainicjowania aktywnej strategii wyodrębniania alfa z tych nowych informacji. Aktywne HFT monitorują routing dużych zamówień, zwracając uwagę na kolejność, w jakiej dostęp do miejsc jest dostępny. Po wykryciu dużego zamówienia, HFT dokona następnie wyprzedaży, przewidując przyszły wpływ na rynek, który zwykle towarzyszy sporym zamówieniom. HFT zamknie swoją pozycję, gdy uzna, że duże zamówienie zostało zakończone. Rezultatem tej strategii jest to, że HFT odniosła korzyści z wpływu dużego zamówienia. Obawy dotyczące inwestora instytucjonalnego, który pierwotnie złożył duże zamówienie, polega na tym, że ich wpływ na rynek jest wzmacniany przez tę działalność HFT, a tym samym zmniejsza ich alfa. Najbardziej wyrafinowane HFT używają uczenia maszynowego i technik sztucznej inteligencji do wydobywania alfy z wiedzy o strukturze rynku i informacji o przepływie zamówień. Nielegalna obecność HFT oznacza również, że jednym z kluczowych czynników przy składaniu zamówienia jest inteligentne kierowanie zleceń, które uwzględnia takie pojęcia, jak arbitraż opóźnienia i wielkość zlecenia. Jest to znacznie prostsze w poniższym panelu. Prowadzi nas to do tego, czy wszystkie transakcje HFT są po prostu wstępne, legalne, jak i pozwalające takim firmom, jak Virtu, na zamieszczanie informacji o płynności, osiągając zyski w wysokości 1237 dni w ciągu 1238 dni. Odpowiedź - nie. Przynajmniej nie jawnie. Pełny wykaz strategii HFT, w podziale na ich wpływ na różnych interesariuszy, przedstawiono poniżej. Ponownie, przynajmniej na papierze, niektóre strategie są korzystne, zwłaszcza dla inwestora detalicznego. Największe pytanie brzmi jednak: czy istnieje coś takiego, jak inwestor indywidualny, który odszedł w czasie, gdy wolumen obrotu na rynku spadł do dziesięciolecich minimów, i gdzie HFT obecnie obejmuje większość podświetlonego wolumenu. I podczas gdy na papierze HFT zapewnia korzyści, rzeczywistość jest taka, że w praktyce konsekwencje HFT są prawie unikatowe. Odkładając na bok etyczne implikacje tego, czy ktoś uważa pierwszeństwo za legalne czy nie, o wiele większe niezamierzone konsekwencje HFT jest to, że uczynił z giełdy z natury bardziej niestabilne i podatne na nagłe i niewyjaśnione awarie. Odkładając na bok najbardziej znany krach na giełdzie wywołany przez HFT, majowy flash crash z maja 2017 roku, ostatnio na rynku doszło do szeregu niekorzystnych zdarzeń w wyniku nowego rozdrobnionego, nastawionego na zysk otoczenia rynku. W niektórych przypadkach zdarzenia te wynikały z nieprzewidywalnej interakcji algorytmów transakcyjnych w innych przypadkach były wynikiem usterki oprogramowania lub przeciążenia sprzętu. RYTUAŁ KAPITAŁOWA UTRATA PONAD 450 MILIONÓW FAL ICH PRZYPADKOWYCH TRADESÓW Nieprawidłowe działanie oprogramowania przez Knighta spowodowało fale przypadkowych transakcji w spółkach notowanych na giełdzie NYSE. Incydent spowodował straty ponad 450 milionów dla Knighta. SEC później rozpoczęła formalne dochodzenie. GOLDMAN SACHS 10S OF MM TECHNICAL GLITCH OPCJE IMPACTU Wewnętrzna aktualizacja systemu skutkująca problemami technicznymi wpłynęła na opcje na akcje i fundusze ETF, prowadząc do błędnych transakcji, które były znacznie niezgodne z cenami rynkowymi. Artykuły sugerują, że błędne transakcje na opcjach mogłyby spowodować straty w wysokości 10 milionów. Goldman Sachs oświadczył, że nie grozi mu utrata lub ryzyko związane z tym problemem. NASDAQ 3 HOUR TRADING HALT Z POWODU POŁĄCZENIA Z powodu problemu z połączeniem NASDAQ nazwał zatrzymanie transakcji na więcej niż trzy godziny, aby zapobiec nieuczciwym warunkom handlowym. Błąd oprogramowania błędnie zwiększył przesyłanie danych między procesorem informacji o papierach wartościowych NASDAQ a NYSE Arca, aby podwoić pojemność połączeń. Usterka oprogramowania uniemożliwiła prawidłowe funkcjonowanie wewnętrznego systemu kopii zapasowych NASDAQ. NASDAQ PRZESYŁANIE PROBLEMÓW DANYCH PROBLEMÓW ZABLOKOWANY INDEKS NA 1 GODZIN Błąd podczas przesyłania danych spowodował, że indeks NASDAQ Composite Index został zamrożony na około godzinę. Niektóre opcje kontraktów powiązanych z indeksami zostały wstrzymane, choć nie miało to wpływu na handel akcjami. Przedstawiciele NASDAQ twierdzą, że przyczyną problemu był błąd człowieka. Chociaż rynek nie poniósł strat, ta usterka techniczna trzeciego w ciągu dwóch miesięcy budzi poważne obawy. Co prowadzi nas do kulminacji 50 lat zmieniającej się technologii, a mianowicie zmieniającej się relacji inwestor-broker. Tradycyjnie inwestorzy spędzili swoje wysiłki na poszukiwaniu alfa, a brokerzy zostali oskarżeni o pozyskanie płynności. Płynność może pochodzić z rynku na piętrze lub giełdy. Giełda działała jako narzędzie konsolidujące płynność. Poza generowaniem alfa, jedyną decyzją dla inwestora było wybranie brokera do wykonywania swoich transakcji. Dzisiaj inwestorzy nadal są zainteresowani generowaniem alfa. Jednak proces handlowy wymagany do realizacji strategii alfa stał się bardziej złożony. Skonsolidowany model użyteczności został zastąpiony przez rynek, który jest bardzo rozdrobniony w miejscach nastawionych na zysk, stanowczo konkurujących o płynność, dostarczanych głównie przez HFT. To nowe środowisko stawia brokerów w trudnej sytuacji. Mają obowiązek powierniczy, aby zapewnić najlepsze wykonanie swoim klientom. Wymaga to od nich inwestycji w nowe technologie w celu pozyskania płynności i obrony przed strategiami HFT. A ponieważ wiele z tych obiektów obecnie płaci oprocentowanie za płynność, która jest szybko dostarczana przez HFT, brokerzy zwykle muszą płacić czynne opłaty za przyjęcie na miejsce. W tym samym czasie, gdy brokerzy ponoszą te koszty, inwestorzy naciskają na nich, by zmniejszyć prowizje. Presja na marże brokerów powoduje konflikt interesów z klientami. Uzyskując dostęp do miejsc z niższymi opłatami transakcyjnymi lub próbując samodzielnie zastosować pasywne trasy zamówień, brokerzy mogą obniżyć koszty operacyjne. Jednak te szlaki handlowe niekoniecznie są najlepsze dla inwestorów. Wyrafinowani inwestorzy żądają obecnie szczegółowych informacji na temat wykonania, opisujących, w jaki sposób ich przepływ zamówień był zarządzany przez ich brokera, aby mogli upewnić się, że otrzymują najlepszą realizację. Podczas gdy brokerzy udostępniają zagregowane raporty skuteczności, inwestorzy mogą budować bardziej kompletną analizę, w tym porównanie wydajności brokera, używając bardziej szczegółowych informacji. Podsumowane wizualnie - Przed: Łączenie w całość, jaki jest obecny stan rynku Jak na ironię, gdy pozbędziemy się wszystkich dzwonów i gwizdek nowoczesnych technologii, wszystko to wraca do koncepcji tak starej jak pierwszy rynek - mianowicie alfa lub lepsze wyniki w stosunku do szerszego rynku. Aby znaleźć ukryte alfa, ważne jest, aby najpierw zrozumieć, gdzie uczestnicy rynku odnoszą się do wykorzystania informacji. Jasnoszary obszar na wykresie poniżej przedstawia typowego inwestora instytucjonalnego, odgrywającego rolę strusia lub kompilatora, albo ignorującego zmiany wokół nich, albo wykorzystującego informacje tylko do podstawowych zadań związanych z przestrzeganiem przepisów. Większość HFT-ów należy do jasnoniebieskiego etapu dowódcy, który przejmuje kontrolę nad informacjami i pozwala im prowadzić działalność. Wykorzystanie możliwości informacyjnych i znalezienie ukrytej alfa wymaga od firmy przejścia na kolejne etapy adaptacji. ZŁOŻONOŚĆ. To mierzy wyrafinowanie wykorzystania informacji w kierowaniu działaniem. Niezależnie od tego, czy informacje są danymi handlowymi czy kanałami informacyjnymi, można je wykorzystać w bardziej lub mniej wyrafinowany sposób, od prostej arytmetyki do złożonych metod statystycznych w połączeniu z silnym zrozumieniem strategicznym. Działania arytmetyczne mają na celu dostarczenie nie więcej niż podstawowych miar rachunkowości wartości, wielkości i zysków i strat. Metody statystyczne mają na celu identyfikację wzorców w informacjach, które można wykorzystać do ukierunkowania handlu. Porozumienie strategiczne wprowadza teorię gier, przewidując reakcję innych uczestników rynku, gdy inwestor stosuje określoną strategię handlową. CZĘSTOTLIWOŚĆ. Każda transakcja, którą inwestor daje, jest okazją do nauki. Zbieranie informacji z każdego handlu, w przeciwieństwie do wybranych, pomaga inwestorowi lepiej zrozumieć, w jaki sposób te transakcje mogą funkcjonować w przyszłości. Im częstsza jest analiza, tym bardziej trafne będą ustalenia. ITERACJA. Ustalenia służą tylko wtedy, gdy są podejmowane. Kluczem jest wykorzystanie informacji do kierowania działaniami, których wyniki są następnie analizowane, a wnioski ponownie stosowane. Tworzy to ciągłą pętlę iteracyjną, która prowadzi do coraz większej wydajności. BREADTH: dzielenie się wiedzą z podobnymi celami (np. Inwestorzy instytucjonalni handlujący dużymi blokami) może prowadzić do bardziej wydajnego procesu wdrażania inwestycji dla wszystkich uczestników. Współpracując, inwestorzy instytucjonalni mogą współdzielić doświadczenie i dane dotyczące realizacji zleceń blokowych jako narzędzie. Rezultat może pomóc inwestorom instytucjonalnym w obronie przed stratami na rynku i w ochronie własnych strategii. Firmy HFT będą prawdopodobnie na etapie 4, dowódcy, ponieważ są mniej skłonne do dzielenia się dowolnymi informacjami w koncepcji użyteczności handlowej. Wykonanie zleceń to ich kapitał intelektualny. Z kolei inwestorzy instytucjonalni mają potencjał, by osiągnąć etap 5, optymalizator. W przypadku inwestorów instytucjonalnych ich kapitał intelektualny zwykle leży w zakresie ich decyzji inwestycyjnych, a nie dróg realizacji transakcji. Inwestorzy instytucjonalni chętniej współpracują ze sobą, aby przeciwdziałać strategiom handlowym, które powodują ich wpływ na rynek. Bez względu na dyspozycję inwestorów do strategii handlowych wykorzystujących zaawansowane technologie lub zobowiązujących się do bardziej tradycyjnych strategii handlowych, ważne jest, aby zdać sobie sprawę, że zaawansowany handel technologiczny jest dzisiejszą rzeczywistością. Investors need to strongly consider taking the appropriate steps to protect against the potential negative repercussions of, as well as position themselves to find the hidden alpha within, todays advanced market. So the bottom line: HFT is legal frontrunning. but also so much more. In fact, like the TBTF banks, HFT itself has become so embedded in the topological fabric of modern market structure, that any practical suggestions to eradicate HFT at this point are laughable simply because extricating HFT from a market - which indeed is rigged but not only by HFTs at the micro level, but more importantly by the Federal Reserve and global central banks at the macro - is virtually impossible without a grand systemic reset first. Which is why regulators, legislators and enforcers will huff and puff, and. end up doing nothing. Because if there is one thing the TBTF systemic participants have, is unlimited leverage to collect as much capital due to being in a position of systematic importance in a market, rigged or otherwise. Finally, if push comes to shove, and the fate of HFT is threatened, watch out below, because if HFTs presence, glitchy as it may have been, led to the May 2017 flash crash and the subsequently unstable market which has exhibited at least one memorable crash every single month, then the threat of pulling the marginal trader which now accounts for 70 of all stock churn and volume (if certainly not liquidity) would have consequences comparable to the Lehman collapse. Finally, for all those still confused by HFT, here is the ultimate simplification. Source: Oliver Wyman, Hidden Alpha in Equity Trading This part is not academic: seeking local optima in a short time window means having no regard for the massive co-operative interfering pattern which can spike prices many large in just a few seconds or minutes above where they should be, which rips off investors because prices return a few minutes later with massive losses to traders, or worse, cause flash-crashes which then force exchanges to halt, maybe reverse trades, or possibly let damages sit as they may which can chain-react to crash entire economies. That definitely affects you even with zero trades in the system. Its down -1000 in 5 minutes and if not restored will lead to dow -1500 the next day and if thats not rectified in 30 days it means some significant amp damaging loss of the work-force all across the economy. ive got an interesting link for you. ill leave it here and someplace more conspicuous. jackson makes great records, no doubt about it, great session musicians is a big part of it. jesse ed davis on guitar, him and david lindley often associated with great guitar tracks with jackson browne and others or their own. here is the link. youtubewatchvq9Me42csgzU Life-Changing Clawhammer Guitar Demo - Steve Baughman has been said the eyes are the window to the soul and i guess i may have taken that to heart early on for better or worser. the sight-vision thing seems to be a nearly infinite source of potential. there, it is admitted. So the bubble grows larger and larger, no one but business scalping business, it sails away in to the distance taking what we laughingly call money with it. all that counts is reality. I mean come on billionaire what is that about. theft. Piece of shit day traders getting ripped off by even bigger pieces of shit HFT front running scalpers. The farking HFT advantage is not so much the aglor engines as it is the fact they trade in a completely different dimension than 1 minute tick yokels managing portfolios for John Q. Even that zany E-mini crowd gets a goo ass raping from them divine HFT putas. HFTs are the right had of god, They are the invisible hand, They are the fat finger, and FLASH CRASHES are not mistakes, they are an intentional gutting of of allocation traders working one minute tick with stupid stop loss 101 contrived trading models. Buy or sale at market, well do ya, punk. The HFT see all them at market orders on de queues and milk em dry like a crank slut milks cocks in a meth lab. Them HFT shops dont need to go go throgh no farking broker brpker, HFT operators dont seed no farking SEC ticket. HFT get to sift through the entire farking order queue. They dont pay no farking broker fees or execution fees. THey can cancel sniff 1em out orders, on a dime, and reorder without batting a farking eye They dont even need no farking money - the FED prints it up for em on demand. They can can flush the FX market in a nano, and then price up the ask at next nano. Its not about transaction fees or taxes - it is all about the dominion acquired through a co-located pipe - and dat all it be What should the sign be on all equity, FX, futuresm and options exchanges Abandon hope all ye who enter here Its a suckers game, more etucal to bet on the outcome of a dog or cock fight than the price moves in paper that gas no value
No comments:
Post a Comment